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      1. 丘棟榮四季報出爐!大幅減倉這只股票,啥原因?未來看好這些方向

        來源: 市場資訊 作者:佚名

        摘要: 券商中國丘棟榮在管基金四季報出爐!2022年的最后一個季度,丘棟榮在管的4只基金全部錄得正收益

          丘棟榮在管基金四季報出爐!

          2022年的最后一個季度,丘棟榮在管的4只基金全部錄得正收益,同時實現了權益倉位和港股倉位的雙提升。持倉方面,部分基金的前十大重倉股“換血”不少,另一部分基金則新進了煤炭股,美團掉出前十大重倉股行列。

          丘棟榮在四季報中對最近一年多的宏觀形勢進行了詳細復盤,他認為,投資者應從低風險偏好轉向積極預期經濟彈性。在他看來,當前僅有大盤成長一類的股票還處于中性以上的水平,其他類型的風格基本處于低估值區域,從大盤股到小盤股,從價值股到成長股,均有較好的布局機會。資源、能源類公司、地產、金融等價值股以及港股市場都將是他未來重點關注的領域。

          權益倉位和港股倉位雙提升

          丘棟榮在管的4只基金在2022年四季度權益倉位都有所提高。

          具體來看,中庚價值領航的權益倉位在連續幾個季度內小幅攀升,2022年二季度末,權益倉位在90.14%,至三季度末的權益倉位升至91.61%,四季度末的權益倉位升至92.34%。中庚小盤價值的權益倉位則有小幅反彈,2022年三季度末,該基金的權益倉位由前度的93.77%微降至92.36%。去年四季度末,權益倉位又回升至93.17%。中庚價值靈動的權益倉位也是類似情況,2022年二季度末,權益倉位在93.11%,三季度末降為89%,到了四季度末回升至93.72%。中庚價值品質的權益倉位也回升至93.38%,上期則是91.78%。

          兩只港股基金,中庚價值領航和中庚價值品質的港股倉位也都有顯著提升。具體來看,中庚價值領航的港股倉位占權益倉位的比重由上期的44.91%升至48.89%;中庚價值品質的港股倉位占權益倉位的比重則由上期的47.45%升至49.39%。

          基金業績方面,4只產品第四季度都錄得正收益,其中2只產品相比基準獲得了超額收益,3只產品成立以來的超額收益率達到100%及以上。

          具體來看,中庚價值領航2022年第四季度收漲3.16%,超額收益率為-1.79%,合同生效至今的凈值增長率為127.29%,超額收益率達到99.9%。中庚小盤價值2022年第四季度收漲6.59%,超額收益率為4.21%,合同生效至今的凈值增長率為124.6%,超額收益率達到120.6%。中庚價值靈動2022年第四季度收漲5.76%,超額收益率為4.54%,合同生效至今的凈值增長率為113.9%,超額收益率為103.04%。中庚價值品質2022年第四季度收漲2.86%,超額收益率為-1.97%,合同生效至今的凈值增長率為49.03%,超額收益率為67.08%。

          增持煤炭減倉美團,部分基金重倉股大換血

          中庚價值領航的前十大重倉股換血不多,比較大的亮點是美團跌出前十大重倉股,取而代之的是港股煤炭股袞礦能源。

          去年,丘棟榮重倉港股互聯網公司的操作一度引發業界關注。在中庚價值領航2022年的一季報中,美團直接登頂第一大重倉股,快手也空降第四大重倉股。在此后的二季報中,美團和快手仍持續被重倉,但重倉占比均有下降,美團位列第四,快手位列第八。進入三季度,美團跌至第十大重倉股,快手則直接離開了前十大重倉股行列。在近日披露的四季報中,互聯網公司已經離開了基金的前十大重倉股行列。

          此外,地產股越秀地產、有色金屬股中國宏橋獲得了相對較大幅度的增持,銀行股常熟銀行被減持較多。其中,中國宏橋在2022年第四季度表現不錯,錄得20.78%的漲幅。

          中庚小盤價值的前十大重倉股“換血”較多。金地集團、廣匯能源、常熟汽飾、廣信股份、柳藥集團都是新增進入該基金的前十大重倉股行列。神火股份較上期增持較多,馳宏鋅鍺、康華生物、川儀股份和創業慧康則較上期有所減持。其中,川儀股份減持幅度較大。就四季度的個股表現而言,創業慧康收漲27.58%,常熟汽飾收漲20.88%,柳藥集團收漲19.68%,廣信股份收漲15.18%,川儀股份收漲10.68%。

        神火股份

          值得注意的是,馳宏鋅鍺、神火股份、川儀股份都是上一季度新增進入基金前十大重倉股名單。此番調整后,這只基金重倉的個股更偏重能源、資源類公司。

          中庚價值靈動的前十大重倉股也換了四只,新增廣匯能源、金地集團、中國神華和誠益通。此外,神火股份、常熟汽飾、柳藥集團、康華生物獲得增持,蘇農銀行、保利發展被減持。前十大重倉股中,表現較好的是常熟汽飾,收漲20.88%;其次是柳藥集團,收漲19.68%;再次是誠益通,收漲15.02%。

          中庚價值品質本期的新增重倉股包括袞礦能源和中遠海能,除此之外的其他前十大重倉股中,中國宏橋、馳宏鋅鍺、越秀地產獲得增持,中國海外發展、中國海洋石油、神火股份、常熟銀行、旺能環境被減持。重倉股中,中國宏橋表現表現突出。

          基本面易超預期,不妨展開想象

          在幾千字的季報“小作文”中,丘棟榮對過往一年的宏觀經濟形勢做了詳細而審慎的回顧。他表示,過去一年多,中國的“穩增長”與全球范圍內的“防通脹”是最重要的宏觀背景,現在這些正在發生積極變化,方向已經給出,幅度更為關鍵。具體而言,有以下三點。

          其一,疫情防控切換,更積極、更專注于經濟基本面。過去幾年,疫情對基本面的影響較大,也對不同市場和行業的表現產生了影響,共同點是以定價的大幅度下行反饋風險。在丘棟榮看來,超預期的疫情防控調整和自身經濟周期下行進入尾聲,各主體將更多的精力專注于經濟基本面,政策和行為具有更強的一致性,擴內需、提信心、穩增長?!斑@意味著迎來參與市場再次起步的時刻,進取的心態,積極的研究,審慎的投資?!彼硎?。

          其二,經濟聚焦國內,彈性較大。海外經濟逐漸步入衰退,通脹則取決于利率高位的時間和失業率的抬升。他認為,內外的經濟、政策、節奏的錯位,將使得投資目光更多的聚焦于國內,政策重心回到經濟,由中長期供給側轉向擴內需,短期核心在于激發市場信心,讓經濟重啟進入良性循環?!安痪杏谀壳捌醯慕洕F實,不妨對經濟前景展開一定程度的想象,低基數下的努力容易超預期,消費地產也有足夠必要條件去實現一定的彈性幅度?!彼诩緢笾袑懙?,“相應的,在股票投資中,當疫情影響未來減弱,基本面容易超預期,應從低風險偏好轉向積極預期經濟彈性?;久媾c股票定價的錯位,對應了時間和空間上的機會?!?/p>

          其三,壓力和摩擦緩解,市場信心恢復。在丘棟榮看來,雖然今年廣義流動性較為充裕,但多重壓力的情況下,微觀主體卻無法積極。當壓力和摩擦邊際緩解時,市場信心與基本面雙升的概率也在增大?!霸倩氐焦乐瞪?,A股整體的估值水平在各類指標上均處于周期性的低點區域,一般在此估值水平上對應著系統性的機會,機會大于風險?!彼硎?。

          對于當下的宏觀形勢,丘棟榮認為,中國的“穩增長”與全球范圍內的“防通脹”是當前最重要的宏觀背景。國內防疫措施在不斷修正,預期對經濟的邊際影響趨弱。風險主要體現在年輕人失業率高企,地產問題仍在持續,信心的恢復需要更精準有效的政策。

          估值仍處于絕對底部,看好這幾大方向

          丘棟榮在總結自己的投資策略時表示,他和團隊四季度積極配置權益資產,保持了較高的權益資產配置比例,同時也積極配置港股。

          在他看來,2022年四季度,國內疫情防控政策轉向超預期,但經濟依然偏弱,A股低位震蕩略漲,10年國債小幅上行,中證800股權風險溢價至0.90倍標準差水平,但股息率與10年國債到期收益率比值則處于2009年以來的最高區域?;诠蓹囡L險溢價的資產配置策略,他認為,權益資產估值仍處于絕對底部位置,對應了很高的風險補償水平,是系統性配置機會。

          值得注意的是,丘棟榮認為,當前,僅有大盤成長一類的股票還處于中性以上的水平,其他類型的風格基本處于低估值區域,從大盤股到小盤股,從價值股到成長股,均有較好的布局機會。此外,港股四季度V型反彈,但各個估值維度基本處于歷史20%分位以內,長期仍具有較高的吸引力。他表示,會保持系統性機會的判斷,繼續戰略性配置。

          對于基金的后市投資思路,丘棟榮表示,會堅持低估值價值投資理念,通過精選基本面風險降低、盈利增長積極、估值便宜的個股,構建高性價比的投資組合,力爭獲得可持續的超額收益。

          具體而言,對于中庚價值領航、中庚價值品質和中庚價值靈動,重點關注的投資方向包括以下兩個方面。

          第一,估值處于歷史低位的價值股,重點關注供給端收縮或剛性行業,及其在需求復蘇情況下的潛在彈性,主要行業包括大盤價值股中的地產、金融,基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司。同時,港股的價值股相比對應的A股更便宜,同時對應的分紅收益率水平極高,其隱含的預期回報水平很高。

          第二,低估值但具有成長性的成長股,重點關注國內需求增長為主、供給有競爭優勢的高性價比公司,主要行業包括醫藥制造、有色金屬加工、化工、汽車零部件、電氣設備與新能源、輕工、機械、計算機、電子等。

          對于中庚小盤價值,重點關注以下三個方向。第一,中小盤成長股和價值股。第二,基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司。第三,地產、金融等價值股。

        關鍵詞:

        丘棟榮,重倉股,中庚

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