韋爾年報業績降九成 錯判行業趨勢遭公募斬倉離場

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　　作者： 魏中原

　　[ 根據公告，韋爾股份預計2022年扣非后凈利潤為9000萬元~1.35億元，同比下降96.63%到97.75%。 ]

　　芯片設計大廠韋爾股份（603501.SH）2022年股價狂瀉66.45%領跌板塊，公募基金全線撤退的舉動亦令投資者摸不著頭腦。隨著公司發布業績預減公告，答案明了。

　　韋爾股份預計2022年實現扣非后歸母凈利潤0.9億~1.35億元，而2021年同期為40億元，降幅之大仿佛晴天霹靂。這也意味著公司第三、第四季度連續兩個季度虧損。

　　庫存是導致韋爾股份業績大跌的主因。韋爾股份表示，基于目前可獲取的信息進行測算，預計2022年度計提的存貨跌價準備為13.4億元~14.9億元。截至2022年三季度末，韋爾股份尚有141.13億存貨，會否成為遠期業績隱患令市場擔憂。

　　半導體行業從2021年的供需錯配、“缺芯漲價”及囤貨，到2022年的景氣下行、庫存高企，周期的演繹正逐步體現到A股上市公司的財務報表上。

　　截至1月13日收盤，韋爾股份股價報84.37元，總市值約1000億元。利空的業績預告將對公司股價形成何種影響，16日開盤便見分曉。

　　擬計提存貨跌價近15億，

　　致去年下半年業績虧損

　　根據公告，韋爾股份預計2022年度實現歸母凈利潤8億~12億元，與上年同期相比減少32.76億~36.76億元，同比減少73.19%~82.13%?？鄯呛髢衾麧櫈?000萬元~1.35億元，同比下降96.63%到97.75%。值得注意的是，韋爾股份上一次年度扣非后歸母凈利潤不足1.5億元還是在2018年。

　　分季度來看，韋爾股份去年下半年業績拖累全年。2022年一季度，公司歸母凈利潤為8.96億元，同比下降13.90%，已現疲態；2022年中報，歸母凈利潤為22.69億元，同比增長1.14%，但扣非后歸母凈利潤已降至14.51億元；第三、四季度則連續虧損。

　　周期下行期間，消費電子需求低迷，出貨“量價齊跌”是導致韋爾股份業績大幅下滑的主要原因。公司稱，2022年由于受到全球新冠疫情、地緣政治的緊張局勢、消費電子市場整體表現低迷等因素的影響，以智能手機為代表的消費電子需求受到了較強的沖擊，對公司的主營業務產生了較大的影響，部分細分市場的出貨量有所下滑，產品銷售價格承壓，公司的營收規模和產品毛利率較去年均有所下降。

　　同時，韋爾股份預計2022年全年計提的存貨跌價準備為13.4億~14.9億元。2022年前三季度，韋爾股份已經對部分可變現凈值低于成本以及部分庫齡較長的產品進行了計提存貨跌價，金額為4.93億元。

　　值得注意的是，財報顯示，截至2022年三季度末，韋爾股份的存貨合計達141.13億元，較半年度87.81億元，增長逾50億元。這部分存貨未來是否仍存在跌價風險，進而導致業績持續下滑，是市場關注的焦點。

　　對于進一步計提存貨跌價準備，韋爾股份表示，2022年四季度，公司庫存水平有明顯回落，但受消費電子需求依然低迷的影響，庫存去化壓力持續上升，導致價格競爭加劇。公司部分產品（例如：應用于手機終端的6400萬像素圖像傳感器產品）的可變現凈值預期將進一步降低。

　　某電子行業分析師對第一財經記者表示，韋爾股份存貨高企導致業績大幅下滑，可能是因為公司對行業周期演繹的判斷出現了失誤?！?021年，芯片供需錯配，缺貨導致各品類大幅漲價，尤其是消費電子相關產品。一方面，當時國內很多設計廠賺的是漲價的錢，周期紅利不可持續。還有的企業在當年價格高位大幅備貨甚至囤貨，當需求低迷時，產品價格回歸至合理區間，這部分存貨成為‘資產包袱’?！?/p>

　　公募斬倉

　　第一財經于2022年底刊發的《半導體的2022：庫存擾動、需求低迷，明年上半年可能仍是陣痛期》指出，智能手機、PC為代表的消費電子全年需求萎靡，企業庫存高企，IC設計端不可避免地遭遇營收凈利雙降。

　　眼下，韋爾股份的這份成績單或預示著A股半導體設計板塊2022年度業績承壓不小，尤其是營收以消費電子為主的設計廠商。在股吧中，不少投資者正熱烈討論韋爾股份1月16日股價會否跌停。

　　回顧韋爾股份2022年股價單邊下行的走勢，顯示資金對其業績“滑鐵盧”或早有預期。數據顯示，2022年韋爾股份股價累計重挫66.45%。2022年10月31日盤中，韋爾股份股價一度下探至66.64元，創2019年9月2日以來新低，較其2021年7月創下的歷史最高價255.17元（前復權），15個月內累計回撤73.88%。

　　韋爾股份作為曾經芯片界的“千億白馬”，曾是公募基金的“心頭好”。Choice數據顯示，在2021年三季度末，有232家基金持有韋爾股份7858.49萬股，占流通股比例10%。到了2021年年末，持股公司機構數量更是高達1387家，合計持股3.12億股，其中持股公募基金數量達1376只，合計持有1.5億股，占流通股比例19.02%，抱團明顯。

　　回看2021年下半年，韋爾股份在當年7月8日創下歷史高點后，進入調整階段，多次下探至170元一線后，于當年四季度再次走出趨勢性行情，單季度上漲28%。

　　截至2021年末，持有韋爾股份數量最高的公募基金是諾安成長混合（下稱“諾安成長”），持股數量875.05萬股。韋爾股份也是諾安成長的第一大重倉股。富國天惠成長混合A/B（下稱“富國天惠成長”）持有韋爾股份620萬股，為持股數量第二多的主動權益基金。位列第三的是銀河創新成長混合A（“銀河創新成長”），持有567萬股。另外，匯添富中盤價值精選混合A、東方紅啟動三年持有混合等公募基金持有韋爾股份的數量也位居前列。

　　2022年一季度，韋爾股份重挫37.83%，回吐2021年全部漲幅?！俺怨庾詈蟊P面利潤”的機構開始撤離戰場，截至2022年3月末持有韋爾股份的基金數量為272只。其中，諾安成長繼續加倉韋爾股份350.61萬股，成為上市公司第六大股東；富國天惠成長和銀河創新成長分別減倉20萬股、67萬股。

　　2022年第二、第三季度，韋爾股份股價合計再跌近50%。公募基金買賣動作出現較大分歧，諾安成長越跌越買，截至三季度末，諾安成長持股韋爾股份1942.72萬股。富國與銀河的兩只產品則逐季減倉，最終清倉韋爾股份。

　　在2022年6月末時，有968只基金合計持股韋爾股份1.24億股，占流通股比例15.71%。伴隨著公司此后股價陰跌不止，大部分基金選擇離場。截至2022年三季度末，僅83家基金持有韋爾股份股票，合計持股6617.54萬股，占流通股比重5.62%，持股數量和比例均降至2019年一季度以來的新低。逆勢加倉不止的諾安成長，目前仍為韋爾股份第六大股東，該基金近一年收益率為-31.54%。

　　目前有多家機構分析認為，消費電子行業目前底部明確，伴隨宏觀波動邊際減弱，未來消費電子需求有望逐步復蘇。對此，前述分析師認為，2023年一季度消費電子需求復蘇拐點仍難看見，二季度需求有望同比增長，但增長幅度仍難估量，相關芯片廠商業績可能繼續“過冬”。